„С каква цел?“: мътният въпрос за мотива на Бил Хуанг в процеса срещу Archegos
На процеса срещу Бил Хуанг, който започва тази седмица, прокурорите ще го представят като престъпник, който е организирал „измамни и злоупотребяващи“ сделки на стойност милиарди долари, което предизвика трусове на американския фондов пазар.
Но три години след драматичния колапс на фонда Archegos на Hwang, който остави няколко банки в огромни загуби, правителството все още се бори да открие престъпник намерение зад предполагаемата му схема.
„Това, което се опитвам да разбера в ума си: с каква цел“, попита миналата година Алвин Хелърщайн, ветеран съдия, наблюдаващ делото, след като прокурорите очертаха как Хуанг скрито и изкуствено повиши цената на акциите на шепа регистрирани компании, само за да паднат по-късно. „Той загуби парите си.“
Въпросът защо тихият 60-годишен търговец натрупа внимателно подбрани акции с пари назаем не е този, който трябва да бъде разглеждан от жури като въпрос на закон. Правителството трябва само да докаже извън разумно съмнение, че Хуанг е възнамерявал да извърши действия, за които е знаел, че са незаконни, водещи до пазарна паника и костващи работата на няколко банкови ръководители.
Но за 12-те нюйоркчани, които ще бъдат избрани да съдите енигматичния инвеститор през следващите осем седмици, това може да се превърне в пречка.
Мотивът често е бил „определяща част от историята, която разказвате на журито“, каза Джошуа Нафталис, бивш прокурор в офиса, повдигнал обвинение срещу Хванг, който е изправен пред потенциална доживотна присъда, ако бъде признат за виновен по обвинения, включващи рекет и измами с ценни книжа и телеграфни измами. „Ако не можете да обясните защо човек е извършил измама, хората често седят там и си чешат главите.“
Син на пастор, който се преместил от Южна Корея в САЩ като тийнейджър и сам научил английски, Хуанг работел за Tiger Management на Джулиан Робъртсън, като станал един от наставляваните на милиардера „тигърче“. Той напусна, за да управлява своя собствен хедж фонд, фокусиран върху Азия, Tiger Asia, който беше набързо закрит през 2012 г., след като беше обвинен в търговия с вътрешна информация и се призна за виновен по обвинения в измама в САЩ.
Скоро след това Хуанг ребрандира фонда , наричайки го Archegos в кимване от благочестив християнин към древногръцката дума за лидер, използвана в Библията, за да опише Исус като „автор“ на спасението.
След като започна с няколкостотин милиона долара от собствените си пари, Хуанг натрупа огромни мощни позиции, използвайки деривати, известни като суапове, при които банка предоставя кредитна линия на клиенти, така че те да могат да спекулират с конкретни акции. Ако цената на тези акции се повиши, клиентът жъне наградите, но ако тя спадне, банката иска повече пари, за да покрие разликата, в това, което е известно като „изискване за маржин“.
От началото на 2021 г. Archegos имаше повече от $30 милиарда управлявани активи и концентрирани дялове в компании като ViacomCBS и Tencent — които понякога възлизаха на повече от половината от свободно достъпните акции.
Когато серия от външни събитията накараха някои от залозите на Hwang да се провалят, финансистът отмени някои инвестиции, за да компенсира недостига, а банките скоро започнаха да продават позициите си, за да спрат загубите си, причинявайки пазарен хаос.
Спадът на Archegos разтърси публичните пазари. „Повече от 100 милиарда долара привидна пазарна стойност за почти дузина публични компании изчезнаха в рамките на дни“, се твърди в обвинителния акт от 2022 г. срещу Хванг и някои от колегите му.
В него инвеститорът беше обвинен в изкупуване на акции на определени моменти за повишаване на цените, преди балонът в крайна сметка да се спука. Двама от бившите колеги на Хуанг се признаха за виновни, докато друг ще бъде изправен пред съда с него. залози. Други банки, които са правили бизнес с Archegos, включително Morgan Stanley и UBS, претърпяха значителни удари в резултат на принудителната продажба.
От самото начало прокурорите бяха неясни в обясненията си за престъпните контури на Hwang план. Попитан от Хелърщайн по време на едно предварително изслушване дали търговецът е участвал в схема „изпомпване и изхвърляне“, помощник-адвокатът на САЩ Андрю Томас каза, че Хуанг по-скоро е участвал в предприятие „изпомпване и изхвърляне“ и каза, че свидетелите в процеса биха „опишете типа мислене на краля на вселената“, което го е накарало да таи „видения за величие“.
Алтернативна теория беше предложена от бившия управляващ директор на Archegos Брендън Съливан, който обвини в отделно гражданско дело донесе през 2022 г., че инвестиционната група е прехвърлила акции на стойност стотици милиони долари на Grace and Mercy Foundation на Hwang, която е трябвало да се използва като финансова „спасителна капсула“. Очаква се Съливан да свидетелства на процеса.
Правителството намекна, че също така ще предложи доказателства на процеса за това как Хуанг е търсил „доходоносни рампи“ за своите сделки с Archegos и че ще „попълни част от контекста”, докато представя своя случай пред съдебни заседатели.
Адвокатите на Хуанг твърдят, че техният клиент е „търгувал с много ограничено портфолио от имена, които е проучил добре” и „вярва като всеки друг инвеститор в светът, който беше най-доброто време за купуване . . . когато цената е ниска”.
Дори ако този аргумент се окаже неубедителен за съдебно жури в Ню Йорк, Министерството на правосъдието може да се изправи пред дълга битка в апелативните съдилища относно закона, който прокурорите са използвали, за да заведат делото.
Прокурорите признават, че индивидуалните сделки на Hwang не са непременно незаконни. По онова време не е имало законово изискване той да разкрива големите позиции, натрупани чрез суапове, тъй като базовите акции технически са били собственост на банките.
Правителството последователно поддържа, че „манипулирането на пазара може да бъде осъществено чрез иначе законни средства” и че начинът, по който Хуанг е проектирал сделките си, е бил „умишлено измамен” и следователно престъпен по намерение. нова теория” за манипулирането на пазара. И все пак американските прокурори и регулаторни органи имат смесена история за случаи, базирани на така наречената манипулация на открития пазар, при която иначе законната търговска дейност се превръща в незаконна поради своето намерение.
В началото на 90-те години апелативен съд отмени Wall Осъждането на уличния търговец Джон Мълхерън за измама с ценни книжа при покупки на акции от Персийския залив и Западните, за които прокурорите твърдяха, че са направени с цел повишаване на цените, така че негов приятел да спечели от продажбата на своя дял в компанията. Втората верига заключи, че правителството не е успяло да докаже, че Mulheren не е купувал акциите като инвестиция.
Няколко години по-късно, в дело, заведено от Комисията за ценни книжа и борси срещу мексиканския милиардер Моисес Масри, нов Съдът в Йорк заключи, че ако инвеститор „извършва транзакция на открития пазар с намерението изкуствено да повлияе на цената на ценната книга, а не поради някаква законна икономическа причина, това може да представлява пазарна манипулация“. По-късно исковете срещу Масри бяха оттеглени от SEC.
Такива разделени решения вероятно ще насърчат Хванг, който е наел адвокати в тежка категория, включително Бари Бърк, който работи по делото за импийчмънт срещу Доналд Тръмп, да се бори с всяка присъда във висшите съдилища.
Hwang е присъствал на изслушвания по граждански и наказателни дела срещу него, като често е водил подробни бележки в галерията. И все пак, освен ако не заеме позицията си, истинската история зад предполагаемата му схема може да остане загадка за съдебните заседатели, за съдията Хелърщайн и за финансовия свят, който все още очаква отговори.
„Какво беше в това за него?“ - попита 90-годишният съдия. „Като голям човек, предполагам, че това е възможно, но не ми изглежда, че това е била целта му.“
